首頁 > 文章內容

財報解讀 | 廣告收入爆發式增長,Roku已成互聯網平臺

Roku于8月7日發布了第二季度數據,我想討論該公司本季度取得的主要進展。首先,收入增長同比增長59%,而平臺收入同比增長86%。平臺收入現在占業務的67%,管理層在財報電話會議中表示,我們預計到年底平臺收入將達到總收入的75%。

如您所見,增長率實際上正在加速。第四季度和2019年第一季度的同比收入增長率分別為46%和51%,而本季度為59%。同樣考慮到平臺增長率。本季度同比增長86%,而前兩個季度增長77%-79%。

這告訴我的是,由于競爭對手占有市場份額,Roku遠未達到飽和狀態,或者增長可能正在放緩。事實上,在第二季度投資者信函中,Roku展示了Strategy Analytics的報告,即Roku在流媒體安裝基礎上的市場份額現在在美國為39%。在圖表中,您可以清楚地看到已安裝基礎的增長率優于所有競爭對手。

當然,這是因為Roku將其操作系統許可給電視制造商(收費),因此安裝基數的擴展速度遠遠快于他們完全依賴于銷售自己的播放器。但話說再說一遍,Android OS也可以在其他品牌的電視機上找到,所以他們應該擁有同樣的優勢。結論,似乎Roku正在擊敗競爭對手。

再看數據,總毛利率從2019年第一季度的48.8%下降至45.7%。雖然2018年第三季度的毛利率一直在45%左右,但此后有所回升,這略微令人擔憂。另一方面,在2018年第二季度,它們的利潤率幾乎達到50%,因此與去年同期相比仍然有所下降。

Roku首席執行官Anthony Wood對毛利率下降做出以下解釋:

“ 正如預期的那樣,由于視頻廣告的持續組合轉移,高端訂閱的推出以及我們降低玩家平均售價的策略,整體毛利率從48.8%連續下降至45.7%。

事實上,玩家平均售價較低導致毛利率下降的事實是已知的,因為該戰略是在平臺上盡可能多地吸引用戶。但他也提到了較低的毛利率,這是由于視頻廣告和新的高級訂閱的混合轉變。顯然,Roku對高級訂閱(Hulu,Netflix等)的保證金比他們通常做的要少。我們應該看到這一點,因為S. Louden先生(首席財務官)表示:

“ 出于建模目的,你應該繼續將60歲以下的全年平臺毛利率計入收入的百分比......”

在電話的其他地方,管理層解釋說,訂閱的消費者價格(如迪士尼(紐約證券交易所代碼:DIS)+訂閱)將記錄為總收入,而支付給迪士尼的部分則是COGS。因此,保留的凈額除以總收入就是保證金。據推測,這些訂閱的保證金正在降低之前的毛利率水平。

Roku費用水平

如上表所示,本季度的營業費用占收入的49.8%,而2018年第二季度為49.7%。我們希望通過這種收入增長,營業費用將成為收入的一小部分。不包括基于股票的薪酬(2019年第二季度的1800萬美元),這是最初的非現金支出,Opex將占收入的42%。

這是一個持續的故事,伍德先生在電話中再次聲明:

“ 我們的策略是將增量毛利再投資于我們的業務,以進一步增強我們的競爭優勢和增長動力”

當他這么說時,我確實理解他,特別是關于競爭優勢的部分。目前,有多個流媒體操作系統,就像手機上的操作系統一樣,只有兩個幸存下來,iOS和Android。在PC市場中,Windows遠遠優于其他產品。我想他希望以犧牲凈利潤為代價來增加規模并獲取更多的市場份額。這里面臨的風險是擴張速度太慢,使資本密集型競爭對手能夠站穩腳跟。我認為他希望首先實現一個具有重要規模的平臺,然后再重新投資毛利潤。

另一個論點是Roku需要開發人員生態系統。正如手機操作系統所發生的那樣,Windows手機和黑莓失敗的原因主要是因為開發人員不再為他們制作應用程序了。缺少應用程序導致人們對使用Windows Phone和BlackBerry感興趣的人數減少。黑莓實際上最終在他們的手機上使用Android。因此,現在是時候達到規模并達到消費者和開發人員習慣操作系統的程度,生態系統已經根深蒂固。

另一個好兆頭是,伍德先生在電話中說:“還沒準備好透露國際計劃”和“ 個人在國際上花更多時間 ”。這確實意味著至少有計劃,但他還沒準備好揭示它們。這比過去幾個季度更為積極,他只是說國際上沒有具體的發展。

我還在互聯網上看到了阿姆斯特丹“歐洲內容發行主管”職位的招聘廣告。Netflix的EMEA總部也位于阿姆斯特丹。這是伍德先生為國際分配更多時間的一個好兆頭,因為我們需要在競爭對手提供服務之前趕快行動。

然后,在他們的第二季度投資者信件中隱藏了這兩條線,這有點令人困惑:

“我們最近同意沃爾瑪為他們的客戶提供幾種新的Roku設備,包括音頻產品。這是除了通過沃爾瑪銷售的Roku電視和Roku播放器之外”

好消息是,除了已經使用Roku OS的品牌外,沃爾瑪(紐約證券交易所股票代碼:WMT)成為另一家使用Roku OS的廠商。令人困惑的是它實際上是包括電視機還是僅包括音頻產品。無論哪種方式,沃爾瑪在Roku內部以自己的品牌生產產品這一事實是積極的。

總而言之,這是一個積極發展的好季度。我將關注的是平臺增長將如何從這里發展,有關沃爾瑪合作伙伴關系的更多新聞,國際發展和毛利率新聞。在此期間,保持漫長而堅強。

本文編譯自seekingalpha,首發于美股研究社——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報道美股企業。

責任編輯:

相關推薦

相關新聞

回到首頁 回到頂部

網站簡介 - 廣告服務 - 誠聘英才 - 聯系我們 - 法律聲明 - 友情鏈接

加拿大快乐8作假吗